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第二部分 第29节：中国式救市和美国式救市（2）
中国的经济学家，足以雷倒整个世界。
国内的经济学家在研究经济的时候，习惯用〃三驾马车〃（投资、出口、消费）做分析和论证，这与西方的研究习惯不同。就好比〃结构性通货膨胀〃的说法，在国 内非常流行，耳熟能详。我托付几位在国外知名大学读经济学博士的朋友，向他们的导师求教，皆回答〃没听说过这种表述〃。所以，很多人听中国的经济学家谈论 经济问题，感觉他们像首次光临地球的外星人。
研究中国的经济趋势，必须按照中国的逻辑、思维方式去做分析。因为，这是中国在什么时间出相关政策的思路和逻辑源。
来看看投资、出口、消费这〃三驾马车〃。
在投资、出口、消费三者当中，美国是以消费为绝对主导，消费占gdp的比例基本上都在70％以上（2009年美国消费占gdp的权重为73％），这与其经济政策中的民富主导思想相关，民众是消费的主力，也是经济增长的最重要推动力。
而中国，消费对gdp的贡献率则比较小。在2007年以前，投资和出口占中国gdp的80％左右，消费仅占20％左右。这与中国国民收入分配中民众所占份额小有关。因此，在中国，政府是〃三驾马车〃的主导者。
中国这种经济格局的形成，是由国民收入分配中，居民收入下降而政府收入上升的趋势所决定的。在党的十七届五中全会召开之前，全国人大常委会对包括国民收入 分配等重要课题开展了专题调研工作，参加调研的委员感叹，收入分配问题要比预想的严重。有的委员指出，中国已经是世界上贫富差距最大的国家之一。直接参加 调研工作的全国人大财经委经济室主任李命志认为，国民收入分配存在的主要问题可以概括为〃两个比重和一个差距〃：〃两个比重〃是指居民收入占国民收入的比 重下降，收入分配向政府倾斜；劳动报酬占初次分配的比重下降，初次分配向资本倾斜。从20世纪90年代以后，在收入分配的三个要素主体中，居民的收入增长 最为缓慢，而政府和企业的增长较快。尽管对于政府收入有着不同计算方法，比如是否纳入预算外收入土地出让金等收入，但参加调研的各方一致认为政府收入在近 些年增长较快。③
这种分配格局是中国经济畸形发展的根源之一。不仅过去，今后还会更频繁地遇到这个棘手的问题。
次贷危机发展到2008年的时候，中国的出口形势突然下降，甚至可以用一泻千里来形容。出口占gdp的比重从2007年的37。5％骤然下降到2008年 的4。75％。从单月来看，2008年11月，我国出口分别同比下滑2。2％，进口下滑17。9％；2008年12月，我国出口同比下滑2。8％，进口同 比下滑21。3％；2009年1月，我国出口下降17。5％，进口同比下降43。1％……④虽然这是4万亿救市计划出台后的数据，但在此之前，中央已经强 烈地预感到了这种下降，而这种担忧很大程度上体现在了接下来的一系列决策当中。
中国面对一盘死棋
现在我们逐个分析：
在〃三驾马车〃当中，出口下滑，而且是快速下滑，剩余的两个就是投资和消费。消费屡拉不动的根源，谁都知道，是中国民穷及社会保障体系不健全所致，短期内难以改变。那么，能够指望的，首当其冲理所当然就是政府最钟爱的投资。但是，投资缺钱：
中央财政自1978年以来，除1985年有25亿元的账面结余外，其余年份全部都是赤字。
地方财政在1994年分税制改革后，绝大部分处于赤字状态，到2007年年底时，中国地方债务余额约为4万亿元人民币。
决策者突然发现中国经济在面临着一种巨大的威胁：在出口、消费和投资三种元素的布局中，近乎一盘死棋！出口在下滑、投资缺资金、消费长期低迷。三驾马车几乎全部停滞！
那么，如何将这盘棋盘活？
必须筹到资金，用于投资，把投资盘活——这是中国解决经济问题的基本思路。
按照西方国家的做法，首先就是大规模的减税：给企业减税，可以帮助企业在危机中渡过难关，提高生存能力，保持就业岗位不丧失，为经济复苏打下基础。而给居 民个人减税，则可以增加民众的抗风险能力，减轻其后顾之忧，使民众的消费能力能够尽快保持稳定状态，静待经济的复苏。
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时寒冰说（11）
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第二部分 第30节：中国式救市和美国式救市（3）
而中国走的是相对激进的路线——以政府投资为主导，通过倾注信贷激活房地产，以盘活整个棋局。这里面的逻辑关系是：一旦信贷倾盆而下，必然引发公众对货币贬值的担忧，在这种恐慌心理促使下，将有大量资金涌向房地产市场，从而，激活整个楼市。
也就是说，中国的经济复苏政策，是以房地产为突破口的——这是中国大棋局的开始。
楼市开启拯救之路
在所有的能够增加收入的方式当中，有两种最直接：其一，卖地；其二，增加企业税、费。
要卖地，就必须抬高地价，要抬高地价，就必须托起房价。天量倾注的信贷，最终完成了这一使命——当信贷汹涌地投放到市场，几乎所有的人都开始确信，货币的 贬值几乎是必然的，房价的上涨当然也是必然的。在这种强烈、明确甚至带有恐惧感的预期之下，无论是实际需要住房的，还是炒房的，都疯狂地涌入了房地产市场 当中。
我们不妨回顾一下当年房贷的数据：
2008年11月份，新增贷款4769亿元。
2008年12月份，新增贷款7718亿元。
2009年1月份，新增贷款1。62万亿元。
2009年2月份，新增贷款1。07万亿元。
2009年3月份，新增贷款1。89万亿元。
2009年4月份，新增贷款5918亿元。
2009年5月份，新增贷款6645亿元。
2009年6月份，新增贷款1。53万亿元。
……
信贷的扩张是货币供给扩大的一种形式。诚如黄达教授所言：〃无论是计划经济还是市场经济，货币供给的动态都取决于信贷的扩张和紧缩。〃⑤
在这种情况下，影响房价最大的因素已经不再是供求关系，而是货币供应量；这个时候的住房也不再是通常意义上的住房，而成了一种金融产品。中国的房价之所以 超过了美国——是绝对房价而不是相对于人均收入折算后的房价超过了美国——最根本的原因是中国的广义货币供应量已经超过了美国！即使没有相关鼓励措施出 台，房地产市场也很容易被激活。天量信贷的投放，成为房价重起的引擎。
在信贷供应量加大的同时，中国在房贷、税率等方面，出台了大量的优惠政策：
2008年10月下旬，国务院出台了十举措扩大消费、拉动内需。其中第八条规定：〃金融机构对居民首次购买普通自住房和改善型普通自住房提供贷款，同时，下调个人住房公积金贷款利率。〃
2008年10月22日晚上，财政部宣布：除了强调国务院出台的对购房的优惠政策外，地方政府还可制定鼓励住房消费的收费减免政策。
几乎与此同时，中国人民银行决定：自2008年10月27日起，下调金融机构一年期人民币存贷款基准利率；最低首付款比例调整为20％。绝大部分商业银行 全面放开第二套房贷政策。多家银行表示，只要客户之前的贷款已经结清，则无论是二套房贷，还是多套房贷，都可以比照首套房贷的政策执行。
投机性炒房开始泛滥。
久违了的排队购房的现象开始出现。
房价重新步入上涨轨道。
北京2009年6月商品房住宅成交均价为每平方米13302元，比当年1月份上涨了27％。广州楼市也在闷声猛蹿。2009年5月份，广州市75％的楼盘价格已经回到2007年水平。
官方数据显示，全国商品房销售面积和销售金额在2009年5月份已分别达到7000万平方米与3393亿元，双双创出历史新高。2009年5月份全国商品房销售均价已达到4847元/平方米，为历史新高，比2008年房价的最低点上涨了33。79％。⑥
开发商高价抢地
当存量住房飞快地被抢购一空，开发商重新站到了抢地的起跑线上。
为了让开发商们有更多的资金拿地，政府对开发商的政策迅速放宽：
2009年5月27日，国务院公布了固定资产投资项目资本金比例的调整结果，其中最值得关注的就是普通商品住房项目投资的最低资本金比例从35％调低至 20％。这是在2004年以来执行了近5年的35％自有资本金贷款比例首次实现了〃松绑〃——这意味着过去3倍的杠杆加大到了5倍，开发商可以更便利地以 小博大，玩空手套白狼的游戏。
第二部分 第31节：中国式救市和美国式救市（4）
地方上出台的扶持房地产的政策更加激进。比如，2009年3月，广东省发布的房地产新政第十三条规定：对在2008年签订土地出让合同，确实无法按时缴纳 土地出让价款的项目用地，由土地使用者申请并经当地市、县人民政府批准，可适当延长缴纳土地出让价款期限，延长时间原则上不超过2年。
这个规定实际上突破了法律法规的限制。1999年4月26日国土资源部通过的《闲置土地处置办法》规定，连续2年未使用的闲置土地，经原批准机关批准，由县级以上人民政府无偿收回土地使用者的土地使用权。
这些做法的效果是明显的。不仅退地的开发商消失得无影无踪，〃地王〃重新出现，而且，〃地王〃中又出现了许多新面孔：央企——关于它在特殊时刻的闪亮登场，我们在接下来会深入分析，打开一个被很多人所忽略的世界。
人们所能知道的是，〃地王〃又回来了。
仅以2009年6月的数据为例：2009年6月，全国住宅用地成交总价8次被刷新，成为不折不扣的〃地王月〃。其中，6月26日，中国电子下属的成都中泽 置业以19。6亿元的价格击败万科、华润、中信、住总、金融街、北辰等对手，拿下了北京奥运村乡地块，使得楼面价高达15216元/平方米，成为北京总价 和均价双料新地王。6月30日，中化方兴投资管理有限公司以40。6亿元拍得北京广渠路15号地，北京新〃地王〃就此被快速刷新。两大地王皆为央企背景。 除北京外，上海、广州、深圳等一线城市也是〃地王〃迭出，央企、国企充当了新〃地王〃的主力军。
这实在是一个微妙的时刻。央企充当〃地王〃，客观上抬高了地价，把民营房产商推到了尴尬的前台：要么两手空空，要么加价拿地。
这种妙不可言的细节，把央企充当地王的意义，展露殆尽。